化学品与材料投资快照：2025–2027 年需关注的趋势

全球概览（关键亮点）

自2025年以来，资本并未全面撤退，而是转向更具选择性和结构性再配置的模式：投资主要集中在高附加值特种化学品、电子/电池材料、循环与化学回收，以及向上游延伸的综合项目。并购活动仍然活跃，但更为谨慎，私募股权拥有充足资金，但高度选择性。

北美（美国/加拿大）：政策驱动的供应链多元化与电池材料重组

关键板块

• 石墨（负极）及负极材料：美国对中国石墨征收最高约93.5%的反倾销关税，正在重塑供应链，并为本土及第三国替代品（如印度企业计划在美建厂）创造机会。

• 正极及中/下游电池加工（包括LFP及前驱体）：韩国和日本大型企业以及本土公司正在扩张或改造生产，以满足ESS（电网储能）电池材料需求（如密歇根新建LFP生产线）。

• 特种化学品及配方服务：并购和私募股权关注功能性添加剂、电子化学品、涂料和胶粘剂——这些板块周期性低、客户黏性强，并具有较高并购协同潜力。

资本及交易类型并购、拆分与“买-建”策略主导市场；私募股权与战略买家共同推动中小型交易；大型交易则选择性推进，估值更为保守。

政策及供应链影响贸易政策直接改变供需格局：中国关键材料（如石墨）关税推动本地及第三国（印度、东南亚）产能扩张；补贴政策（如《通货膨胀削减法案》）激励制造商将生产迁近美国市场。

风险与机会（短中期）

• 风险：电动汽车销售增长放缓（部分OEM已发出信号）可能压缩中上游材料需求和价格；政策逆转或关税争端增加不确定性。

• 机会：印度及北美的替代供应增长、ESS用LFP本地化以及特种化学品整合提供投资上行空间。

建议（北美）投资者应分散风险：在上游大宗商品保持有限股权或合同，同时扩大对中下游加工及特种化学品的控股。行业参与者应确保长期供应协议（LSA）及锁定客户订单，优先提升工艺效率与降低成本，以在价格波动中维持利润。

欧洲：法规与循环经济推动“高附加值与回收”主题

关键板块

• 化学回收/循环材料：化学回收厂及催化/低温回收技术的投资、示范项目和企业融资持续增长。

• 高性能聚合物及电子化学品：服务于风能、半导体及先进制造的材料（如高温工程塑料、电子胶粘剂、硅基化学品）持续吸引资本。

资本及交易类型早期融资以风险投资和成长股权为主，企业持有少数股权。许多回收技术仍处于示范或早期商业化阶段，企业在收购方面谨慎。

政策及供应链影响严格的欧盟法规及回收目标，加上碳定价和合规成本，推动企业采用替代和循环解决方案。

风险与机会

• 风险：化学回收及生物基材料面临成本及工艺挑战，高运营成本阻碍规模化。

• 机会：掌握低成本、低能耗回收路径或先进替代材料的企业，在欧盟政策支持下获得先行优势。

建议（欧洲）行业参与者应与品牌/零售商形成长期合作（生产+回收协议），同时争取政府支持的示范项目和补贴。投资者在回收及生物降解材料上应保持选择性，优先考虑通过试点验证或大客户订单支持的项目。

亚洲（中国、日本、韩国、东南亚）：整合、上游资源整合与技术升级

关键板块

• 印尼镍及综合电池园区：印尼推动“矿–冶–材料–电池”闭环项目，受到主权财富基金/国企及亚洲产业资本（中、韩、日）支持。

• 中国高端材料及电子化学品：在贸易摩擦下，投资加速本地化高性能聚合物、电镀及半导体化学品。

• 日、韩电池产能海外转移：企业在美欧扩张，以贴近客户并规避贸易壁垒。

资本及交易类型上游资源项目由主权及国家基金主导（如印尼镍），中下游高附加值材料由企业及PE推动并购及扩张。

风险与机会

• 风险：对上游资源依赖及地缘政治因素（出口管制、资源民族主义）可能延迟项目或提高资本成本。

• 机会：综合园区通过规模和政策支持提供成本优势；中国电子及半导体化学品升级带来高门槛机会。

建议（亚洲）对上游资源（如镍），评估政策支持及主权资本参与；对中下游材料，优先考虑具技术壁垒或长期合同的企业。

印度：新兴替代者（石墨及部分电池材料）

关键板块

• 石墨及负极替代：在美/欧减少对中国依赖的背景下，印度企业在本土及美国扩张产能以填补供应空缺。

风险与机会

• 风险：印度本地成本结构、技术准备度及供应链成熟度短期滞后，需要时间和资金。

• 机会：关税驱动的需求提供短期订单窗口；快速完成质量与产能认证可确保长期市场份额。

建议（印度）投资者和采购方应通过共同投资或长期采购协议降低项目风险；印度企业应优先进行国际认证并推动试点客户采用。

拉美与非洲：资源枢纽及早期合资企业

关键板块

• 锂与钴：尽管资源丰富，但锂价低迷限制大规模投资；活动集中于合资、早期勘探及战略股权。

建议（拉美/非洲）项目可行性取决于资源主权谈判、税收政策及环境许可。海外投资者应采用分阶段资本投入及技术转让以降低上游风险。

短中期展望

短期（2025剩余时间）

• 选择性投资节奏：资本主要流向已验证工艺及客户锁定度高的项目，如本地化LFP、电池负极材料替代及特种化学品并购，上游大宗商品扩张仍谨慎。

• 关注示范与试点项目：欧洲化学回收、亚太综合园区及北美本地电池生产预计年底进入试点/示范阶段，吸引投资者与行业关注。

• 持续价格及需求压力：电动汽车销量放缓及锂等大宗商品价格疲软，促使资本优先选择具成本控制能力及稳定下游合同的公司。

• 即时贸易政策影响：美国对中国石墨高关税推动来自替代国（印度、东南亚）的短期订单，同时北美和欧洲企业加快供应商验证。

中期（2026–2027）

• 供应链稳定化：受关税、补贴及产业政策驱动，本地化及综合供应链将逐步正常化，欧洲与北美市场逐渐形成独立于中国的电池材料来源。

• 技术商业化：化学回收、固态电解质及生物基聚合物等领域若于2026年实现成本和产能验证，预计自2027年起进入商业化规模化阶段。

• 并购与整合加深：私募股权及战略买家在2026–2027年可能加快收购，聚焦高附加值化学品（特种添加剂、电子化学品、功能聚合物）并提升行业集中度。

• 新兴市场份额上升：印尼和印度等新兴国家通过综合园区及替代供应能力，预计将获取镍、石墨及部分电池材料链更大份额。

  如需更详细的洞察与分析，欢迎联系我们。